迎反弹的三个确切因素

基于我们提出的新微观基础，迎反因素宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，迎反因素由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，确切而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，迎反因素也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

确切我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。过去30年，迎反因素合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。确切全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，迎反因素而在本书的框架中，迎反因素我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，确切却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

由上可见，迎反因素一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

因此，确切我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。在我们的新货币理论中，迎反因素货币如何进入经济成了重要问题，迎反因素银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，确切黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。而有些国家在不断增发货币后，迎反因素其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，确切即国际金融理论中的国家货币中性论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，迎反因素本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，迎反因素即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。